中國消費正在加速復甦，但這種復甦分化特點非常明顯。
1月17日，國家統計局釋出的資料顯示，2023年全年社會消費品零售總額47.15萬億元，比上年增長7.2%。
整體消費表現可圈可點，從年初線下消費快速回流，到貫穿全年的文旅消費熱潮維持高位，再到線上下融合發展展呈現出數字新零售業態蔓延趨勢。
但是，養殖行業的復甦卻顯得非常乏力，最明顯的就是養豬行業，該強不強，旺季不旺，養豬場戶正在經歷“漫長的季節”。自2021年生豬產能全面恢復以來，價格低位徘徊持續之久超出人們的預料，被稱為“最冷”豬週期。
養豬行業面臨的困境
養豬行業由來已久，最大的特點就是呈現出明顯的週期性，長期以來我國豬肉需求較穩定，供給決定豬週期拐點。
目前，養豬企業普遍虧損嚴重，最直接的原因就是豬肉價格的持續下行。2023年全年生豬價格普遍處於下行通道。
7月，生豬價格出現短暫的小高峰，主要原因是標肥價差擴大。
肥豬價格相比標豬，價差均價高達0.4元/公斤，西南以及華南地區的價差甚至達到了1元/公斤。
受標肥價差因素的影響，市場養殖戶傾向於壓欄“養大豬”，導致中低標豬出欄謹慎，集團化豬企也控制出欄量，低價賣豬的積極性較差。
其實不僅是生豬價格，仔豬、豬價、養豬利潤以及飼料價格2023年都出現大幅的下滑，同比跌幅基本都在20%以上。
這就是為什麼養豬企業業績出現大幅下滑的直接原因。
供需錯配造成豬肉價格長期下行
我國是第一大生豬生產國與消費國，居民人均豬肉消費量2013-2023年均保持在18-23千克的區間。
在肉禽類消費結構中，豬肉消費佔比多年維持在60%左右，非洲豬瘟爆發疊加豬價上漲，2020年人均豬肉消費量有所下降，但總體來看，豬肉需求較為穩定，因此中長期來看，豬肉價格的主要影響因素為生豬供給水平。
由於過去幾年的養殖擴張和養殖技術的提高，生豬產能過剩，導致市場供過於求，生豬價格持續低迷。
能繁母豬存欄決定生豬供給，可供直接銷售的商品豬需要仔豬經過約6個月的保育期和育肥期，而能繁母豬存欄代表了仔豬的產能，因此能繁母豬的存欄量決定了生豬的供給水平。
2023年11月末全國能繁母豬存欄量為4158萬頭，為4100萬頭正常保有量的101.4%。從生豬養殖週期來看，能繁母豬配種後可以影響10個月以後的生豬出欄，進而影響未來豬肉價格的變化。因此，目前能繁母豬存欄量代表的未來供給仍舊大於正常的需求情況。
從產能端來看，11月份產能去化加速，然而漲價預期卻未能兌現，繼續降低產能成了各大企業唯一選擇。
從供給方面看，當前生豬供應仍處於偏高狀態，生豬體重相對較高，宰後均重及交易均重分別達到92kg、124kg左右，標肥價差走弱，年前仍有大量肥豬等待出欄，凍品庫容率近期略有下降但仍保持在20%左右，總庫存量偏多。
從產能端推演，2024年上半年行業供應量將大於今年同期，春節後豬價可能會進一步走低。雖然目前部分集團場補欄令當前15kg仔豬價格回升至23元/kg左右，但仍低於成本線以下。在標豬&仔豬價格雙低、行業現金流緊張、投資增速放緩的背景下，豬肉價格仍舊承壓。
那麼，養豬產業鏈如何，有哪些龍頭企業？
養豬產業鏈包括上游、中游和下游三個部分。
上游主要包括飼料、動物保健和種豬繁育。飼料是生豬養殖成本中佔比最大的部分，其中玉米是最主要的原材料。
動物保健行業包括獸藥和疫苗等，是生豬養殖的必要投入品。種豬繁育是生豬養殖行業的基礎，優質的種豬能夠提高生豬養殖效率和經濟效益。代表企業主要有新希望、海大集團和大北農等。
中游是生豬養殖行業。我國是世界上豬肉生產和消費大國，因此生豬養殖在我國農業中佔據重要地位。隨著養殖技術的提高和規模化程度的提升，我國生豬養殖行業逐漸向現代化、集約化方向發展。
代表企業主要有牧原股份、溫氏股份、正邦科技、新希望和傲農生物等，這裡重點介紹牧原股份。
牧原股份主營生豬養殖，建立了集飼料加工、種豬選育、種豬擴繁、商品豬飼養，生豬屠宰、肉食加工於一體的完整封閉式生豬產業鏈，2020年成為國內第一大生豬養殖企業。
從牧原股份的業績看，豬茅也不能倖免，2023年前三季度營收829.69億元，淨利潤虧損18.42億元，同比下滑221%。
其中最主要的原因就是生豬價格的持續下行，2023年4月份，以銷售均價14.20元/kg、完全成本15.5元/kg計算，若牧原股份商品豬出欄均重保持在120kg，那麼該公司單頭豬的虧損金額則達到156元。
但嚴重的是，根據公司財報，牧原股份第四季度生豬銷售均價進一步下滑，11/12月均價都低於4月份的14.2元，這意味著四季度牧原股份的虧損將會進一步放大。
在所有養豬企業中，牧原股份憑藉規模優勢已經把成本降低很低，即使如此都會面臨虧損擴大的局面，其他養豬企業可想而知，肯定會哀嚎一片。
下游主要包括屠宰加工和肉類製品行業。隨著消費者對食品安全和品質的要求不斷提高，屠宰加工和肉類製品行業也在逐步升級。目前，低溫肉、健康肉等高品質肉類已經成為市場的新寵。
代表企業主要有雙匯發展和雨潤食品等。
養豬產業鏈是一個龐大的系統，各個環節相互依存、相互影響。從種豬繁育到生豬養殖，再到屠宰加工和銷售，每一個環節都有其特殊的規律和特點，只有充分了解和掌握這些規律和特點，才能在市場競爭中立於不敗之地。
